【投资要点】

    上周家用电器板块下跌6.99%，上证指数下跌3.52%,沪深300指数下跌4.15%，创业板指下跌4.07%。家用电器各子行业中，视听器材跌幅最小，白色家电跌幅最大。2017年初至今涨幅排行中，照明设备排第4位，跌幅33.48%。

    据产业在线发布的5月全产业链数据显示，2018年5月家用空调产量/销量分别同比增长14.6%/13.6%，其中内销依然保持高位出货量。结合此前产业在线公布的4月份空调排产数据来看，4-6月家用空调总产量以及内销出货均实现双位数增长。我们判断，由于4月底前渠道库存需求不断叠加导致空调库存承压较高，因此5月以来排产速度有所回落，但仍延续一定水平的增长，主要是因为：1）炎夏温度维持高位，入夏以来华南地区温度屡创新高，高温范围扩大至华北以及华东，高温天气保证了市场有效需求的增长；2）节日促销活动更加丰富完善，线上线下渠道融合形成的协同效应愈发明显，5月线上同比增长50%，电商红利持续释放。考虑到6月主要空调厂商提高排产计划，我们认为二季度家用空调整体产销情况较此前预期的要稍显乐观，渠道补库存所带来的排产增长预期正逐步消化，叠加结构调整带来的产品均价提升，空调行业景气度将由有效终端需求拉动。

    继续关注厨电行业：据中怡康测算，2018年1-5月我国厨电市场规模达369亿元，同比下滑4.2%，除洗碗机、嵌入式一体机以及净水系列产品仍保持两位数增速以外，其余品类均呈下滑态势。我们判断18年以来厨电增速换挡的原因主要有：1）房地产调控效应兑现，上游增量直接影响下游需求。2）17年是厨电大年，一二线市场实现高增长，因此在18年有一定的基数效应影响。我们认为，从现阶段情况出发，厨电企业应该从营销和渠道方面形成差异化竞争，进而提升品牌市占率，在保证研发高增长的基础上打造技术壁垒和品牌影响力的绝对优势。

    【配置建议】

    投资方面，我们认为空调行业龙头二季度表现较为优异，有望延续高业绩增长，谨慎看好美的集团（000333），建议关注格力电器（000651）和青岛海尔（600690）。厨电行业继续看好具备先发优势和渠道下沉加速的龙头企业，看好老板电器（002508），建议关注华帝股份（002035）。

    【风险提示】

    外汇波动风险；

    房地产景气下行；

    原材料价格上涨风险。

责任编辑：李群